好意思国三项加密货币法案通过:好意思国数字货币应用和需求推广庄重启动

发布日期：2025-07-20 05:59    点击次数：172

　　2025年7月17日，当地时间周四好意思国众议院悉数通过了《指导与成立好意思元清醒币国度立异法案》（简称《GENIUS 法案》）《2025数字财富市集明晰法案》（简称《CLARITY 法案》）、《反CBDC监控国度法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）三项加密货币联系法案。《CLARITY 法案》和《反CBDC监控国度法案》将送往征询院审议。《GENIUS 法案》瞻望当地时间周五将由特朗普签署庄重成为法律。

　　此前咱们在《清醒币：从支付器具到RWA生态构建》均分析了《GENIUS 法案》的布景、中枢实践及监管导向。这次咱们要点分析《CLARITY 法案》和《反CBDC监控国度案》的中枢实践，并回首好意思国对数字财富的监管旅途遴荐和其潜在影响。

　　1．《CLARITY 法案》中枢实践

　　《CLARITY 法案》为数字财富开荒了好意思国证券交游委员会（证券类数字财富）与商品期货交游委员会（数字商品）双重监管框架表率了刊行、交游、中介运营等全经由，同期为去中心化金融（DeFi）等立异举止预留空间。

　　明确数字财富的界说和分类。法案将数字财富分为“证券”和“商品”两类。数字商品被界说为与区块链系统内在关联，且价值源于该区块链系统使用的财富，比如比特币、以太币等。明确数字商品不包括证券、许可支付清醒币、繁衍品、银行进款等。通过破除性条目明确数字商品与数字证券的区别。若数字财富属于传统证券范围（如代表统共权、债权，或顺应Howey测试中“投资合同”的界说，即投资者通过第三方力图得回利润），则被归类为证券类数字财富，举例代币化的股票、债券，或依赖刊行方运营赚钱的代币等。

　　别离SEC与CFTC的监管界限。明确商品期货交游委员会（CFTC）对数字商品现货市集的主要监管权，主要监管数字商品交游所、经纪商、交游商及托管机构。明确证券交游委员会（SEC）负责证券型数字财富的监管。关于可能兼具证券与商品特征的“夹杂型”财富，法案要求 SEC 和 CFTC 进行合作监管。

　　引入“老练区块链系统”的主张，通过认证可已毕监管颐养。明确老练区块链系统（mature blockchain system）主要特征有：去中心化（不受任何个东说念主或团体限制）、源代码开源、基于预设端正自动化脱手。当区块链系统通过认证（如提交诠释无连续限制的材料，SEC在60天内未反驳）后，将被认定为“老练”。若数字商品联系的区块链系统已认证为“老练”，监管主导权填塞归 CFTC，SEC不再对其利用证券监管权，完成从“证券”到“商品”的监管合规进阶。

　　为 DeFi举止提供部分豁免。法案为去中心化金融（DeFi）交游公约联系举止有特定的豁免情形。如编写代码、脱手节点、提供前端界面以及非托管钱包等举止不时不被认定为金融做事，豁免SEC监管。不外，仍需投降反诓骗和反附近等基础条目。这一机制幸免对DeFi的底层技能开发和去中心化运营施加过度监管，同期通过保留反诓骗等端正权眷注市集步骤。

　　为传统金融机构参与数字财富交游提供了入场方式。法案为传统金融机构提供了多元化的参与旅途，中枢是通过注册合规身份、投降相应监管要求（如客户保护、反诓骗），在数字商品的交游、中介、托管等格式发达作用。比如法案端正传统金融机构可通过注册为数字商品交游所，如纽交所、纳斯达克等传统交游所中股票和数字商品在兼并时局进行交游成为可能。同期银行可参与数字商品联系的托管与金融做事，且托管财富不计入自身财富欠债表，或可摒弃传统金融机构进场的老本金退却。

　　相沿数字财富领域的立异。法案升级 SEC 职责，加入“立异”磋议，并竖立“金融科技立异中心”（FinHub）；竖立 CFTC 实验室（LabCFTC）。法案要求对去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）、数字财富积恶使用等开展推敲，分析其风险、益处及监管缺口。

　　2．《反CBDC监控国度法案》 中枢实践

　　《反CBDC监控国度法案》旨在禁绝好意思联储过头银行刊行、提供中央银行数字货币（CBDC），为止其在个东说念主层面的金融举止，防卫 CBDC 被用于监控或货币政策器具。

　　明确中央银行数字货币CBDC的界说。指以本国货币单元计价、属于好意思联储班师欠债、并向公众平凡提供的数字容颜货币或货币价值。

　　班师/盘曲禁绝好意思联储银行向个东说念主提供做事。端正好意思联储银行不得：班师向个东说念主提供金融家具或做事；为个东说念主眷注账户；班师刊行CBDC或任何称号/标签下的访佛数字财富。禁绝好意思联储银行通过金融机构或其他中介，盘曲向个东说念主提供CBDC或访佛数字财富。

　　禁绝 CBDC 的开发与货币政接应用。端正好意思联储理事会不得测试、推敲、开发、创建或捏行 CBDC；好意思联储理事会和联邦公开市集委员会不得将CBDC用于货币政策；敞开、无许可、私东说念主且填塞保留实体货币诡秘保护的好意思元计价货币不在禁绝范围内。

　　3．好意思国对数字财富的监管旅途遴荐和其潜在影响

　　三项法案加速鼓吹符号着好意思国对加密货币从“监管污秽”向“框架构建”的战术蜕变。此前关于加密货币，好意思国的监管存在概略情味。一是不同州的监管口径和松紧不一。二是对加密货币属于证券如故商品一直存在争议。数字财富领域表情方、平台方等主体开展举止存在“边探索边越界”的逆境。这种概略情味也导致了部分加密领域的主体或机构移动到其他监管友好地区。联系法案若最终落地，2025年或将成为环球加密领域的蜕变之年，从“悍戾滋长”到“端正主导”，从“技能驱动”到“生态协同”。

　　三项法案体现了好意思国在数字财富监管领域的旅途遴荐。《GENIUS 法案》为私东说念主清醒币成立监管框架，进步了支付型清醒币的合规性，储备财富的要求也有助于在链上延长好意思元的主导地位。《CLARITY 法案》明确数字商品和证券类数字财富的监管界限，数字商品的监管力度弱于证券型数字财富，为市集立异预留监管空间。《反CBDC监控国度法案》为止央行数字货币，这与其他大部分国度还是/正在鼓吹的央行数字货币酿成显明对比。

　　该种监管旅途遴荐体现了“市集而非政府”以及“眷注好意思元主导”的政策理念。为止中央银行在金融领域的班师参与，眷注市集主体和个东说念主的金融自主权。通过表率而非禁绝私营部门立异，既幸免政府对金融立异的压制，又借助市集竞争进步金融后果。与好意思国永恒以来对“散播权益”的轨制遐想逻辑一致，也暗含对 “去中心化” 金融步骤的偏好。要求清醒币刊行方100%储备并锚定高流动性的好意思元财富，既能保险清醒币的价值清醒性，又能强化好意思元在数字经济领域的货币锚定作用，进而牢固好意思元清醒币在环球数字交游中的主导地位。

　　好意思国乃至环球的数字财富生态可能迎来首要变革。三项法案最终落地后，咱们觉得潜在的影响可能有：一是可能匡助好意思国夺取数字财富立异主导权。如《CLARITY 法案》开发者豁免条目或将对去中心化金融（DeFi）生态开释重大的创造力和活力，可能会眩惑联系表情、机构和从业东说念主员蓄积好意思国，加大研发插足。二是部分主流清醒币需休养储备组成，好意思国短期国债需求或增多。USDT储备财富中不顺应《GENIUS 法案》要求的财富，如黄金、比特币等，濒临整改，或需增多合规财富占比，从而加大关于好意思国短期国债的需求。三是禁绝好意思联储数字好意思元，好意思元清醒币成为容许数字货币需求的主要载体。好意思国过去数字货币的需求推广，将更依赖合规私东说念主清醒币的场景浸透与生态延长。四是加速传统金融与链上金融的会通。如《CLARITY 法案》通事后，交游所、经纪商、托管等传统金融领域的板块将加速复刻到链上金融领域，催生出更大的市集。五是环球数字财富监管竞争升级。好意思国行为环球加密货币最具影响力的国度，其监管框架可能成为环球参考模板，对其他国度政策制定产生一定影响，可能重塑环球数字财富领域的竞争花式。

　　图表1：好意思国种种数字财富监管机构和适用法律/法案府上起原：US Congress，中金公司推敲部

　　风险

　　加密货币本人存在风险，监管政策落地概略情味。

　　本文起原于“中金固定收益推敲”微信公众号，作家为分析师陈健恒、魏真真等；智通财经裁剪：文文。

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职守裁剪：郭建